人形机器人行业系列（3）：物理AI迎来“破茧”时刻，高精密零部件筑就智能之躯

【核心观点】 报告分析人形机器人行业进入量产关键阶段，核心观点包括：1）中国内地凭借新能源汽车产业链优势，有望在人形机器人领域实现突破；2）下半年特斯拉Optimus量产及本土企业IPO加速将催化板块；3）推荐聚焦核心零部件，重点推荐敏实集团和三花智控，同时看好奥比中光和贝斯特的高弹性机会。 【关键要点】 • 人形机器人行业从技术验证转向量产落地，核心零部件确定性更高。 • 中国内地具备复制新能源车产业链优势，零部件国产化加速。 • 下半年特斯拉V3量产及本土企业IPO将推动板块估值回暖。 • 2035年全球人形机器人出货量预计达300万台，复合增长率58%。 • 重点推荐敏实集团、三花智控，关注奥比中光和贝斯特高弹性机会。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代不确定性风险 ⚠ 供应链配套不及预期风险 ⚠ 政策监管变化风险