煤炭、甲醇业务双修复，业绩弹性可期

【核心观点】 昊华能源（601101.SH）煤炭和甲醇业务有望修复，业绩弹性显著。受益于煤价回升和甲醇价差扩大，公司2026年预计净利润13.3亿元，同比增长159.7%。评级：优于大市，目标价12.0-12.9元。 【关键要点】 • 煤炭业务：产能翻倍目标（2025年亏损4.2亿元，2026年修复） • 甲醇业务：价差扩大，毛利率转正，盈利修复 • 财务预测：2026年净利润13.3亿元，每股收益0.92元 • 分红率持续提升，2025年分红率约3.8% 【风险提示】 ⚠ 煤炭和甲醇价格波动风险 ⚠ 安全生产事故风险 ⚠ 产能释放不及预期 ⚠ 分红率不及预期