产业链空前强化，BC双驱成长更强劲

【核心观点】 东吴证券报告强调，妙可蓝多通过产业链深度整合，B端和C端双轮驱动，实现2026-2027年营收和利润高速增长（如净利润同比增191%、37%），盈利拐点临近。管理层平稳过渡，激励目标达成，但面临竞争加剧、食品安全和原材料价格波动风险。维持买入评级。 【关键要点】 • BC双驱成长，B端协同蒙牛、C端全品类布局，营收同比增长超20% • 全产业链整合，精深加工产能领先，技术与运营壁垒提升 • 盈利拐点预期，2025净利率2.1%提升，激励目标达成 【风险提示】 ⚠ 竞争加剧风险 ⚠ 食品安全问题 ⚠ 原材料价格波动较大