康复护理驱动盈利修复，健康产品打开转型空间

【核心观点】 大湖股份正从传统水产企业向'健康医疗+健康产品'转型，康复护理业务成为公司2025年盈利修复的核心引擎，东方华康扭亏且净利润同比增超52%。与此同时，水产加工品收入占比提升至31.31%，小龙虾产品销售增长15%，预制菜等新品类初现规模。公司通过收购嘉兴智康布局智能康复机器人领域，提供中长期弹性空间。短期来看，医疗业务盈利改善是主要看点，但水产加工毛利率、智能康复商业化等仍需验证。基于此，给予'持有'评级，暂无目标价。 【关键要点】 • 康复护理业务驱动盈利修复：东方华康扭亏，医疗分部净利润同比增长52.08% • 水产加工推动业务结构升级：加工品收入占比达31.31%，小龙虾产品销售同比增长15% • 智能康复布局中长期弹性：嘉兴智康切入康复机器人赛道，产品已获医疗器械注册证 • 盈利预测：2026-2028年营收预计年增4.24%-10.78%，净利润从0.15亿增至0.39亿 【风险提示】 ⚠ 康复护理医疗业务盈利修复不及预期风险 ⚠ 水产加工及预制化产品放量不及预期风险 ⚠ 智能康复业务商业化不及预期风险