功率类业务阶段性承压，规模效应有待显现

【核心观点】 美信科技（301577.SZ）作为国内磁性元器件龙头，主营信号类与功率类磁性元器件。2025年信号类业务稳健，营收3.1亿元；功率类业务受定价和原材料影响短期承压，但长期增长潜力大。预计2026-2028年营收与净利润年均增速超20%，估值逐步下降。风险包括宏观环境和核心人才流失。 【关键要点】 • 公司深耕磁性元器件领域超20年，产品线覆盖信号类和功率类，客户包括中兴、海信等。 • 2025年信号类业务营收稳健，功率类业务短期承压但具规模化增长潜力。 • 预计2026-2028年营收和净利润高速增长，EPS从0.31元增至1.02元，PE从290倍降至87倍。 【风险提示】 ⚠ 功率类业务短期业绩承压，原材料价格波动风险。 ⚠ 核心技术人员流失风险，技术壁垒高。 ⚠ 市场竞争加剧和宏观环境变化风险。