平台化龙头高质增长，盈利能力有望跃迁

【核心观点】 盐津铺子作为零食行业平台化龙头，通过全渠道布局和魔芋大单品战略实现高质量增长。预计2026-2028年净利润年复合增速达19%，净利率有望突破15%，首次覆盖给予买入评级。 【关键要点】 • 多品类+全渠道+品类品牌化发展模式，聚焦渠道变革与产业提效 • 魔芋素毛肚等核心大单品驱动营收增长，盈利端或从总资产周转率转向净利率驱动 • 2026-2028年净利润预期8.7亿/10.6亿/12.6亿元，对应PE从15倍降至10倍 【风险提示】 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险