宽带发展战略+产能扩张，毛精纺龙头成长可期

【核心观点】 新澳股份作为全球毛精纺细分行业领导者，通过宽带发展战略和产能扩张推动成长。公司主营业务涵盖羊毛纱线、羊绒纱线及毛条，2025年羊绒纱线营收年复合增长率达56.6%，成为第二增长曲线。预计2026-2028年营业收入和净利润持续增长，毛利率有望提升至22.2%。评级为‘买入-A’，首次覆盖，建议增持。 【关键要点】 • 全球毛精纺龙头，全产业链布局，产品矩阵持续丰富。 • 宽带发展战略推动功能性、多场景产品开发，适应市场变化。 • 产能扩张持续，羊绒纱线成为第二增长曲线，毛利率有望提升。 • 受益于羊毛供给收缩，价格保持高位，盈利弹性释放。 【风险提示】 ⚠ 终端需求放缓或下滑 ⚠ 产能扩张不及预期 ⚠ 羊毛价格波动风险 ⚠ 汇率大幅波动 ⚠ 羊绒纱线盈利提升不及预期