宝钢包装601968最受益于行业格局改善的纯两片罐标的深度研究

【核心观点】 宝钢包装是国内首家批量生产两片罐的内资企业，受益于两片罐供需格局改善和啤酒罐化率提升。公司通过海外扩张（东南亚）实现高毛利增长，客户结构优质且运营效率领先。预计2025-2027年净利润年均增长超60%，FCFF估值82亿股权价值，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 首家居全国布点、最早进口设备生产两片罐，与啤酒巨头深度绑定 • 海外业务毛利率达14.3%，东南亚布局形成'三国四厂五线'产能 • 2025-2027年净利润预测1.9/3.2/4.5亿元，CAGR69.2% • FCFF法估值股权价值82亿，当前市值61亿，估值提升空间显著 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动、地缘政治风险 ⚠ 啤酒罐化率提升不及预期