国内中高端标签印刷领先企业，拥有农夫山泉、联合利华等优质客户

【核心观点】 江天科技是国内领先的中高端标签印刷企业，深耕不干胶标签领域三十余载，拥有农夫山泉、联合利华等优质客户。公司主营薄膜类不干胶标签，2025年营收6.07亿元，净利润1.10亿元。行业方面，全球标签印刷市场持续增长，中高端市场内资企业加速突围。公司凭借核心技术壁垒和客户粘性，积极布局RFID智能标签等新业务，未来增长动力强劲。首次覆盖给予‘增持’评级，当前PE 18.66倍，目标PE 13.69倍。 【关键要点】 • 深耕不干胶标签三十余载，主打薄膜类标签，2025年营收6.07亿元 • 拥有农夫山泉、联合利华等中高端客户，客户粘性强 • 行业空间广阔，2023年全球标签市场规模461亿美元，预计2028年达640亿美元 • 核心技术包括组合印刷和数字印刷，积极布局RFID智能标签 • 募投项目新增8129万㎡产能，数字印刷渗透率提升 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 客户依赖风险 ⚠ 技术迭代风险