大类资产配置模型概述大类资产配置专题湘财证券20250630

【核心观点】 大类资产配置模型历经四代演进，从恒定配置到风险平价和因子智能时代，各模型（如均值-方差、Black-Litterman、风险平价）优缺点各异，未来将向自适应配置和ESG融合方向发展。报告提示模型内生性风险和市场环境变化风险。 【关键要点】 • 资产配置模型经历四代发展：恒定配置、量化奠基、风险均衡、因子智能 • BL模型融合市场均衡与主观观点，风险平价强调风险贡献均等化 • 未来趋势：自适应配置、机器学习优化、ESG因子权重提升 • 不同模型适用不同投资者类型，需匹配负债属性与风险偏好 【风险提示】 ⚠ 模型内生性风险 ⚠ 市场环境变迁 ⚠ 因子溢价衰减 ⚠ 资产流动性风险