计算机行业研究：全球算力服务继续通胀

【核心观点】 全球算力服务需求旺盛，价格持续上涨，英伟达算力卡租赁价格维持高位，交付周期延长。算力商业模式从卡时租赁向Token分成升级，Token分成模式加速成型，算租厂商商业逻辑升级。国内算力黄金时期仍在持续，供需共振向上，重申国内算力机会。 【关键要点】 • 全球算力服务价格持续上涨，英伟达B200租赁价较2025年6月上涨约7%，B300涨幅超50%，交付周期延长至2027年。 • 算力商业模式升级，从卡时租赁向Token分成转变，Token分成模式加速成型。 • 国内算力黄金时期，GPU国产芯片适配提速，寒武纪授信120亿元，国内大厂加码采购国产AI芯片，CPU需求量提升，推理时代开启。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧的风险 ⚠ 技术研发进度不及预期的风险 ⚠ 特定行业下游资本开支周期性波动的风险