家电行业研究：5月社零同比承压，重视家电下半年修复机会

【核心观点】 5月家电社零同比大幅下滑15.6%，主要受高基数政策透支和终端需求偏弱影响。预计下半年基数回落将推动修复，板块呈现"前低后高"走势，重点推荐内需龙头和外销潜力股。 【关键要点】 • 5月家电社零同比-15.6%，高基数政策透支和需求偏弱是主因 • 下半年基数回落将推动行业修复，呈现前低后高趋势 • 内销：龙头品牌凭借定价权稳健增长，外销：降息周期利好美国市场 【风险提示】 ⚠ 内外需修复不及预期 ⚠ 原材料价格波动、汇率变化 ⚠ 海运及关税政策调整 ⚠ 行业竞争加剧