中宠股份002891国内宠食开创者自主品牌浴火重生深度研究

【核心观点】 中宠股份作为国内宠物食品开创者，通过品牌调整和国内业务扩张实现增长。公司聚焦主粮和自主品牌，国内收入占比提升至32%，海外业务保持稳定。预计2025-2027年净利润年均增长20%以上，首次给予‘买入’评级。 【关键要点】 • 公司是宠物食品行业龙头，2024年主粮占比25%，国内业务占比32%。 • 三大核心品牌（顽皮、ZEAL、领先）覆盖中高端市场，通过产品创新和营销提升竞争力。 • 海外业务收入占比68%，产能扩张缓解制约，美国二期工厂2026年投产。 • 股权激励目标2024-2026年收入增速14%-17%，净利润增速29%-30%。 • 盈利预测：2025-2027年净利润分别为4.7亿、5.8亿、7.2亿元，对应PE分别为39.8、32.2、25.9倍。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动及汇率波动风险 ⚠ 中美贸易摩擦对出口业务影响 ⚠ 海外市场竞争加剧及国内市场竞争风险