中银证券_非银金融行业周报：衍生品新规落地：防范市场风险，强化功能发挥_20260518

【核心观点】 中银证券报告指出，证监会发布衍生品交易新规，引导券商向客需业务转型，头部券商估值错配显著，具备配置价值。保险板块估值低位，头部公司优势凸显。建议关注中信证券、国泰海通、华泰证券及经营稳健的头部险企。 【关键要点】 • 衍生品新规落地，强化券商风险管理能力，推动向客需业务转型 • 券商板块市净率1.14倍，估值低于历史分位数10%，具备配置性价比 • 保险板块估值处于历史低位，头部险企优势有望进一步凸显 【风险提示】 ⚠ 监管政策不及预期风险 ⚠ 宏观经济波动导致业绩波动 ⚠ 资本市场开放带来外资竞争压力