产品结构持续优化，储能业务焕发新机

【核心观点】 鹏辉能源近年战略聚焦储能领域，业绩显著反转。2025年扭亏为盈，2026Q1营收增长超182%，净利润同比增长819%。储能业务出货量位居全球前列，户储与工商业储能产品盈利能力大幅提升，单位利润维持3分+/Wh。预计2026-2028年归母净利润分别为20.1/30.4/36.9亿元，对应PE为19/12/10倍，目标价121元/股。风险包括原材料价格波动、关税变动及市场景气度不及预期。 【关键要点】 • 储能业务成为核心增长引擎，出货量全球TOP2，产品结构优化 • 2025年扭亏，2026Q1业绩大幅增长，单季净利润超2025年全年 • 户储与工商业储能盈利优势显著，单位利润维持3分+/Wh 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 关税变动风险 ⚠ 储能市场景气度不及预期