国内大储领先企业，后服务与出海市场前景可期

【核心观点】 海博思创是国内领先的大型储能系统集成商，2025年累计装机量超50GWh。公司聚焦电化学储能系统研发与服务，积极拓展海外市场及电站运维业务，盈利弹性显著。预计2026-2028年净利润年复合增长率85%，目标价区间290-312元，对应26-28倍PE，建议积极关注。 【关键要点】 • 国内储能龙头，2025年装机量超50GWh，毛利率19.4%持续提升 • 北美市场突破2GWh订单，锁定10GWh海外订单，出海占比超30% • 电站运维业务盈利弹性高，AI算法优势显著，2026年底运维规模达35-40GWh 【风险提示】 ⚠ 国内储能需求及政策落地不及预期 ⚠ 行业竞争加剧及价格下行 ⚠ 海外订单交付不及预期