国金证券_Q1业绩大幅增长 货种结构优化_20260506

【核心观点】 唐山港2026年一季度业绩显著增长，营收和净利润同比增长22.47%和23.46%，主要受益于货量增加和高毛利货种占比提升（如焦碳增长47.6%）。毛利率同比提升4.01个百分点至48.37%，尽管费用率上升，但维持较高净利率31.07%。公司维持2025年每股0.2元分红政策，股息率约4.3%。长期看，51-52号泊位建设及港口整合将提升吞吐量和盈利。维持'买入'评级，上调2026-2027年盈利预测。 【关键要点】 • 2026Q1营收15.15亿元，同比增长22.47%，净利润4.71亿元，同比增长23.46% • 货量增长5.1%，高毛利货种（金属矿石+12.3%，钢材+19.2%，焦碳+47.6%）增速快于总体，推动盈利提升 • 毛利率同比上升4.01pct至48.37%，费用率同比上升1.60pct，净利率同比上升0.24pct • 维持稳定分红政策，股息率约4.3%，长期增长动能清晰 • 上调2026-2027年盈利预测，维持'买入'评级 【风险提示】 ⚠ 人工成本上涨风险 ⚠ 港口费率管制风险 ⚠ 环保政策趋严风险 ⚠ 对外贸易量下滑风险