小商品城600415乘国贸改革东风市场主业贸易服务双轮驱动向上深度研究

【核心观点】 小商品城（600415）作为全球小商品批发市场龙头，正受益于国贸改革政策，通过市场主业量价齐升和贸易服务新业务双轮驱动实现增长。2025-2027年预计营收和利润稳步提升，维持‘增持’评级。主要风险包括地缘政治、关税及新业务落地不及预期。 【关键要点】 • 全球数贸中心投入运营，经营面积和租金同步增长，市场经营业务收入增厚。 • Chinagoods与Yiwu Pay平台快速发展，目标GMV超100亿美元，净利润显著提升。 • 国贸改革深化，进口业务有望突破3000亿，公司作为首批试点企业受益政策红利。 【风险提示】 ⚠ 地缘政治与美国关税风险 ⚠ 新业务发展不及预期风险