江淮汽车600418发力超豪华车蓝海市场尊界上市取得开门红深度研究

【核心观点】 江淮汽车首次覆盖给予优于大市评级，目标价48.58-55.56元。公司与华为深度合作，尊界S800上市首月大定超6500台。传统业务海外营收占比提升，商用车和乘用车积极拓展海外市场。预计2025-2027年收入和净利润高速增长，估值分部法对应市值区间1061-1213亿元。风险包括传统业务经营不及预期、超豪华车市场竞争加剧等。 【关键要点】 • 与华为全面合作，尊界S800超豪华车上市首月大定突破6500台 • 海外业务营收占比提升至56.61%，商用车和乘用车业务出海表现亮眼 • 预计2025-2027年营业收入和净利润高速增长，EPS从0.11元增至1.66元 • 分部估值法给出2026年合理市值区间1061-1213亿元 【风险提示】 ⚠ 传统业务经营不及预期风险 ⚠ 超豪华车市场竞争加剧风险 ⚠ 尊界系列销售不及预期风险