大麦娱乐1060HK首次覆盖演艺加IP双引擎重构线下娱乐新基建

【核心观点】 大麦娱乐是中国领先的全产业链现实娱乐平台，集内容制作、IP授权与票务服务于一体，依托阿里生态实现快速增长。公司通过‘演艺+IP’双引擎驱动，切入千亿级市场，预计2024-2028年营收和EBITA年均增速超20%，首次覆盖给予‘买入’评级。风险包括IP生命周期短、宏观经济波动及政策变化。 【关键要点】 • 全产业链布局：涵盖电影/剧集制作、票务平台（淘票票/大麦）、IP授权及科技服务 • 双业务引擎：IP衍生品收入占比不断提升，演出票务市占率领先 • 高速增长：2024年营收同比增长43%，未来三年保持20%+增速 【风险提示】 ⚠ IP生命周期存续风险 ⚠ 全球宏观经济波动风险 ⚠ 政策与合规风险