路斯股份832419海外业务稳步拓展自主品牌发展未来可期深度研究

【核心观点】 路斯股份（832419.BJ）专注于宠物食品，境内外业务双轮驱动，海外拓展和自主品牌建设推动增长。2025Q1营收和利润双增超15%，预计2025-2027年净利润年增长率稳定。报告给予增持评级，但需关注原材料、汇率和海外经营风险。 【关键要点】 • 深耕宠物食品二十余年，境内外业务双轮驱动，OEM与自主品牌并行 • 宠物食品市场快速增长，中国年复合增长率9.86%，国产品牌优势明显 • 新增产能释放（如柬埔寨基地），支持主粮业务增长51%，毛利率提升 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 海外经营风险