咸亨国际605056咸亨国际首次覆盖深耕电网MRO新方向新场景拓展MRO集约化领先企业

【核心观点】 咸亨国际作为MRO集约化领先企业，深耕电网领域并向油气、发电等战略行业拓展，首次覆盖给予增持评级，目标价17.71元。 【关键要点】 • 公司收入利润体量持续增长，预计2025-2027年EPS分别为0.70、0.86、1.06元。 • 2024年电力行业营收占比51.68%，新战略行业营收同比增长70.97%。 • 纵向一体化推进，自主产品毛利率51.57%，显著高于经销产品。 • MRO市场规模2.57万亿元，集约化、电商化采购趋势加速行业发展。 【风险提示】 ⚠ 电网行业需求波动风险 ⚠ 新战略领域业务开拓不及预期风险