中国平安601318新法新班底欠配高股息观点深度更新

【核心观点】 中国平安作为A股第一高股息龙头，因新管理层、新基本法落地及风格修复获得买入评级。报告指出公司基本面修复+红利风格双重弹性，新单改革推动盈利回暖，但需警惕代理人改革不及预期与资管亏损持续风险。 【关键要点】 • 新管理层+新基本法落地，推动寿险改革（年轻化团队、'三优'战略） • 高股息优势显著，A/H股股息率4.5%/5.6%，连续13年稳定分红 • 资管板块亏损收窄，预计2025-2027年EV增速3.5%-6.1% • 盈利调整：下调2025-2027年净利润预测至1229/1335/1404亿元 • 风险提示：代理人改革不及预期、资管拖累持续、利率下行压力 【风险提示】 ⚠ 代理人改革推进或不及预期 ⚠ 资管板块亏损持续风险 ⚠ 利率与资产回报压力 ⚠ 寿险营运压力 ⚠ 分红产品转化率承压