东吴证券_25年报及26年一季报点评：汇兑及确收节奏影响Q1业绩，Q2环比有望翻倍，全年持续高增_20260510

【核心观点】 固德威2025年年报和2026年一季报显示，Q1业绩受汇兑损失、电芯涨价和确收节奏影响，环比下降但环比仍保持增长。预计Q2业绩将环比大幅增长，全年业绩持续高增。公司储能业务表现强劲，尤其在澳洲和欧洲市场，同时热泵和BIPV业务开始起量。 【关键要点】 • Q1业绩受汇兑和确收节奏影响，环比下降但环比仍保持增长。 • Q2业绩预计环比大幅增长，全年业绩持续高增。 • 储能逆变器出货和电池包业务增长强劲，尤其在澳洲和欧洲市场。 • 热泵和BIPV业务预计全年营收增长40%-50%。 • 上调盈利预测，预计26-28年净利润为12/17/23亿元，同比增长754%/50%/30%。 【风险提示】 ⚠ 储能行业竞争加剧 ⚠ 电芯价格波动影响盈利