开源证券_北交所信息更新：深耕轨交拓宽成长空间，2025营收稳健成长动能切换至新材料与测绘服务_20260510

【核心观点】 交大铁发（920027.BJ）深耕轨交主业，2025年营收稳健增长，新材料和测绘服务收入显著提升。公司2025年新材料业务增长105.09%，测绘服务增长53.30%，智能装备收入因项目交付减少。分析师维持增持评级，下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.54亿、0.61亿和0.69亿元。风险包括客户集中、经营季节性和应收账款较大。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长8.54%至3.64亿元，新材料和测绘服务收入大幅增长。 • 公司战略转型，2026年计划拓展轨外、境外市场，布局高铁、城际铁路和城市轨道交通。 • 2026Q1公司扭亏为盈，归母净利润同比增长。 • 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持增持评级。 • 风险提示：客户集中、经营业绩季节性、应收账款规模较大。 【风险提示】 ⚠ 客户集中风险 ⚠ 经营业绩季节性风险 ⚠ 应收账款规模较大风险