武汉天源301127环保为源能源数字装备打造新成长深度研究

【核心观点】 武汉天源（301127）以环保为核心，积极拓展能源、数字科技和高端装备业务，实现多元成长。公司收入和利润持续增长，2024年营收达19.9亿元，净利润3.3亿元。积极布局新能源（如2GW光伏项目）和算力（与华为合作），2025-2027年净利润预计5.0/6.1/7.5亿元，当前PE估值23/19/15倍。风险包括项目进度、应收账款和新业务拓展不确定性。 【关键要点】 • 环保业务驱动收入利润高速增长 • 运营项目加速投产，现金流改善 • 新能源与算力布局加速 • 毛利率提升至84%/14%，订单结构优化（工程类4.77亿，特许经营类41.28亿） • 2024年固废业务占比提升，垃圾焚烧规模达5830吨/日 【风险提示】 ⚠ 项目建设进度不及预期 ⚠ 应收账款回收风险 ⚠ 新业务拓展不及预期