山东威达002026主业稳健增长第二成长曲线蓄势待发首次覆盖

【核心观点】 山东威达（002026）首次覆盖报告指出，公司主业稳健增长，电动工具配件和新能源系列产品收入显著提升，毛利率同比上行。预计2025-2027年归母净利润分别为2.83亿、3.34亿、3.80亿元，对应PE估值19.16-14.24倍。公司正拓展墨西哥、越南产能，并布局机器人领域，形成第二成长曲线。风险包括中美贸易冲突、业务拓展不及预期及竞争加剧。 【关键要点】 • 电动工具配件营收占比44.68%，毛利率同比+3.28pct至25.89% • 墨西哥产能由2300万件提升至5100万件，越南产能增加 • 子公司苏州德迈科拓展机器人领域，机器换人应用 【风险提示】 ⚠ 中美贸易冲突加剧风险 ⚠ 业务拓展进度不及市场预期 ⚠ 行业竞争加剧风险