农产品行业复盘20132018年环保去产能的发展脉络及其影响生猪养殖行业专题报告132

【核心观点】 2013-2018年，生猪养殖行业因环保政策趋严经历深度变革，禁养区划定与常态化治理推动落后产能快速出清，中小养殖户首当其冲，行业规模化程度提升。产能深度去化叠加补栏抑制，使盈利时长和水平显著提升。2015年板块普涨，2016年起分化，牧原股份凭借成长性独立行情。风险包括动物疫情、政策变动、需求下滑及原料成本上升。 【关键要点】 • 环保政策三个阶段演进：严格监管→落地执行→稳产导向 • 中小养殖户出栏量占比下降6.4%-8.2%，年出栏50头以下率先退出 • 生猪存栏量累计下降31%，能繁母猪下降38%，行业规模化加速 • 盈利周期延长，牧原股份等龙头成长性突出 • 2015年普涨103%，2016年起分化，2017年独立行情 【风险提示】 ⚠ 突发动物疫情导致出栏不达预期 ⚠ 政策变动影响去产能效果 ⚠ 猪肉需求短期下滑 ⚠ 原材料价格大幅波动