东莞证券_金融行业双周报：一季度超八成上市银行营收与净利双增，券商马太效应持续强化_20260511

【核心观点】 一季度超八成A股银行营收与净利双增，核心来自净息差改善；券商行业马太效应强化，头部企业业绩增速显著；保险板块短期受权益市场波动影响，但保单价值增长确定性增强。当前银行估值处历史低位，券商估值仍有修复空间，保险板块估值分位数中等。 【关键要点】 • 银行业绩修复，一季度80%以上银行营收与净利双增，净息差压力缓解带动净利息收入改善。 • 券商头部效应显著，中信证券一季度净利润突破百亿元，行业前十大券商贡献超七成利润。 • 保险板块短期盈利承压，但负债端持续向好，保单价值增长确定性提升。 【风险提示】 ⚠ 经济复苏不及预期导致银行业绩压力。 ⚠ 券商自营投资波动风险。 ⚠ 代理人流失及渠道转型不及预期风险。 ⚠ 利率下行导致资产收益率下滑风险。