山西证券_风电叶片业绩稳步增长，新材料平台高增可期_20260511

【核心观点】 山西证券维持时代新材"买入-A"评级，认为风电叶片业务受益于行业高景气，销量增长32%；新材料业务如HP-RTM电池盖板和有机硅材料成为新增长点，公司加速国际化布局，预计2026-2028年净利润年均增速25%以上。 【关键要点】 • 风电叶片业务：2025年销量增长32%至28GW，收入同比增长25.42%，海外市场增长显著 • 新材料业务：HP-RTM电池盖板、有机硅材料实现批量供应，宜宾基地投产提升产能 • 国际化布局：越南工厂上半年投产，海外客户拓展持续推进 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 国际化经营及新业务拓展风险 ⚠ 市场需求波动风险