山西证券_营收利润逐步兑现，重点推进新业务与海外市场布局_20260511

【核心观点】 金沃股份2025年营收同比增长8.70%，净利润大幅增长84.42%，主要得益于轴承主业增长和毛利率提升（提升1.73pct）。公司境外收入占比达39.98%，海外扩张加速。分析师预计2026-2028年营收和利润持续增长，维持'增持-A'评级。风险包括新业务拓展不及预期和市场竞争加剧。 【关键要点】 • 2025年营收12.46亿元，同比增长8.70%；净利润0.48亿元，同比增长84.42%。 • 毛利率从13.2%提升至14.9%，境外销售毛利率更高。 • 客户以国际轴承巨头为主，产品出口至全球多国。 • 积极布局丝杠零部件和绝缘轴承套圈等新业务，推进墨西哥工厂建设。 • 预计2026年营收15.61亿元，2028年净利润1.53亿元。 【风险提示】 ⚠ 新项目量产不及预期 ⚠ 电动汽车高压化推进不及预期 ⚠ 轴承产品行业竞争加剧 ⚠ 新业务拓展不及预期