国元证券_2025年及2026年一季度报告点评：业绩维持稳定，新兴产品逐步市场化_20260512

【核心观点】 江苏神通2025年营收小幅下滑0.65%，但核电业务增长显著，新兴业务如氢能源和半导体阀门取得突破。公司盈利能力改善，期间费用控制良好。分析师预计2026-2028年业绩持续增长，维持"买入"评级，目标价25.71元。风险包括行业政策变化和竞争加剧。 【关键要点】 • 2025年营收下降0.65%，核电业务增长9.11% • 新兴业务氢能源和半导体阀门实现国产替代 • 盈利能力改善，期间费率控制良好 【风险提示】 ⚠ 行业政策风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 盈利不及预期风险