中邮证券_战略转型致利润短期承压，AI算力打开增长空间_20260513

【核心观点】 软通动力发布2025/2026年业绩，受战略转型影响短期利润承压，但AI算力与终端智能布局有望打开长期增长空间。公司坚定推进'软硬一体'战略，绑定华为昇腾生态，布局具身智能产品，2026年预计业绩高速增长，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 公司发布2025年报与2026一季报，全年营收增长12.05%，净利润增长14.27%，但2026Q1净利润为负 • AI算力服务全面布局，构建'绿色能源+算力基建+Tokens'一体化服务体系，天元智算平台商用 • 具身智能产品初具规模，推出双足机器人、轮式作业/交互机器人及星云多模态交互系统 • 与华为昇腾深度绑定，2025年主力产品全面导入，成功入围运营商框架 【风险提示】 ⚠ 新业务盈利能力不及预期 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 客户集中与大客户依赖风险 ⚠ AI技术商业化落地不及预期 ⚠ 信创政策推进不及预期