华源证券_人形机器人产业2025年报及2026一季报综述：零部件兑现收入，主机厂放量加快_20260513

【核心观点】 人形机器人产业2025年进入量产元年，核心产业链指数全年上涨102.08%，2026Q1因海外新品发布推迟出现回调。零部件企业收入开始兑现，头部企业机器人业务收入达亿元级，主机厂出货量有望大幅增长，资本化进程加速。建议关注上游零部件及主机厂相关标的，风险包括技术进展不及预期、竞争恶化及政策风险。 【关键要点】 • 2025年人形机器人产业链指数大幅跑赢大盘，2026Q1受海外新品推迟影响下跌9.21%。 • 零部件企业收入开始兑现，头部企业机器人业务收入达亿元级，积极进行海外产能布局。 • 主机厂出货量有望大幅增长，2026年宇树科技、优必选等企业设定万台级量产目标，行业融资活跃。 【风险提示】 ⚠ 人形机器人技术进展不及预期 ⚠ 产业链竞争恶化风险 ⚠ 产业政策风险