长青集团002616火电项目存预期差生物质项目或迎扭亏机遇与中科系合作打开未来成长空间深度研究报告

【核心观点】 长青集团（002616）聚焦生物质综合应用及电力热力生产，河北火电项目盈利能力强且存在预期差，生物质项目有望在煤价下行中扭亏。公司与中科系合作或打开未来成长空间，首次给予'推荐'评级，目标价7.6元，较当前价上涨约25%。风险包括补贴结算延迟、原材料价格波动及宏观经济不确定性。 【关键要点】 • 河北火电项目ROE达18%-26%，盈利能力强且存在预期差，煤价下行或进一步提升盈利空间。 • 生物质项目或迎扭亏机遇，15个项目中13个纳入补贴目录，但应收账款高企，原材料成本压力较大。 • 与中科系合作推动'能源-材料-数字化'闭环，未来成长空间被看好。 【风险提示】 ⚠ 政府补贴结算不及时风险 ⚠ 原材料价格波动及成本上升风险 ⚠ 宏观经济波动及需求不及预期风险