中邮证券_光模块mSAP PCB、HDI、陶瓷DPC加速增长_20260513

【核心观点】 博敏电子光模块业务加速增长，实现扭亏为盈。公司聚焦AI算力和汽车电子高附加值领域，光模块PCB批量供货400G/800G客户，并推进1.6T量产。PCB+陶瓷衬板技术壁垒构筑竞争优势，已配套多款新能源车型并服务头部厂商。预计2026-2028年营收和净利润持续高增长，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 光模块业务驱动增长：实现400G/800G PCB批量供货，1.6T量产推进中 • 技术优势强化：PCB+陶瓷衬板一体化技术领先，服务新能源汽车与微型热电制冷器客户 • 汽车电子布局完善：与佛吉亚、激光雷达头部企业等建立合作，新能源增量需求受益 【风险提示】 ⚠ 需求不及预期风险（AI光模块、汽车电子需求波动） ⚠ 市场竞争加剧风险（PCB、陶瓷衬板领域竞争格局变化） ⚠ 新产品商业化不及预期风险