国信证券_互联网行业2026年6月投资策略：模型厂商商业模式逐渐闭环，AI投资主线转向供给能力验证_20260602

【核心观点】 2026年6月互联网行业投资策略报告指出，模型厂商商业模式逐渐闭环，AI投资主线转向供给侧能力验证。报告认为云厂商自研芯片产能释放对利润率至关重要，推荐具备大模型能力和自研芯片的云厂商，港股重点推荐阿里巴巴和百度集团。 【关键要点】 • AI投资转向供给侧能力验证，云厂商自研芯片产能释放影响利润率 • 港股重点推荐阿里巴巴-SW（9988.HK）和百度集团-SW（9888.HK） • 恒生科技指数估值处于低位（PE-TTM 20.54x，10.2%分位点） 【风险提示】 ⚠ 政策风险 ⚠ 短视频行业竞争格局恶化 ⚠ 宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期