军工行业中国军贸体系化高端化提速突破军工市场天花板军贸专题

【核心观点】 全球军贸市场受地缘冲突驱动，需求旺盛。中国军贸出口规模持续增长，从‘补短板’转向‘出能力’，产品谱系逐步完善，利润水平较高。建议关注飞机、无人机、弹药等细分领域，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 地缘冲突推动全球军费开支及军贸需求，2022年军贸总量增速达25%。 • 中国军贸出口实现顺差，产品从单一装备向体系化输出转型，2023年净出口创历史新高。 • 军贸利润空间较大，毛利率高于内销，或提升军工企业盈利能力。 【风险提示】 ⚠ 军贸订单不及预期风险 ⚠ 批产订单下放不及预期风险