万联证券_传媒行业2025&2026Q1业绩综述：2025整体业绩显著增长，2026Q1游戏、广告营销业绩大幅回升_20260603

【核心观点】 2025年传媒行业营收增长5.32%至5355.27亿元，归母净利润同比大增46.45%，毛利率微幅上升。2026Q1营收同比增3.50%，归母净利润小幅下降0.96%但环比扭亏为盈。游戏和广告营销板块表现突出，分别实现20.34%和17.08%的营收增长，世纪华通、蓝色光标贡献显著。 【关键要点】 • 2025年传媒行业营收5355.27亿元(+5.32%)，归母净利润269.73亿元(+46.45%)。 • 游戏板块2025年营收1149.19亿元(+23.00%)，净利润136.84亿元(+222.16%)；2026Q1营收321.55亿元(+20.34%)。 • 广告营销2026Q1营收448.82亿元(+17.08%)，归母净利润22.28亿元(+50.97%)。 • 影视院线、广播电视板块2026Q1业绩下滑显著，分别同比-43.42%和-4.22%。 • 建议关注广告营销、游戏领域及布局数字资产和AIGC技术的公司。 【风险提示】 ⚠ 政策环境变化，消费复苏不及预期 ⚠ 市场竞争加剧，技术创新应用不及预期 ⚠ 商誉减值风险