国信证券_2026Q1业绩延续高增，禾蛙平台与智能体望打开长期成长空间_20260514

【核心观点】 科锐国际2025年收入和净利润均实现两位数增长，其中净利润增速高于收入增速。2026Q1业绩延续高增长，AI赋能下的禾蛙平台和智能体产品有望进一步打开长期成长空间。公司维持'优于大市'评级，2026-2028年归母净利润预测分别为3.6亿、4.2亿和4.8亿元。 【关键要点】 • 2025年营收145.40亿元，同比增长23.4%，归母净利润3.14亿元，同比增长52.7% • 灵活用工业务持续增长，毛利率略有下降但仍保持竞争力 • 禾蛙平台注册合作伙伴超2万家，交付岗位数大幅增加，AI智能体产品升级推进 • 维持'优于大市'评级，2026-2028年PE分别为13.5、11.7、10.2倍 【风险提示】 ⚠ 宏观经济承压风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ AI技术商业落地风险