零跑汽车9863HK公司深度报告打造国民车消费品牌新现象海内外全方位构建生态壁垒

【核心观点】 零跑汽车通过垂直整合与技术自研构建核心竞争力，2024年营收达321亿元，净利润亏损收窄。公司推出全生态产品矩阵，2026年规划产能超100万辆，并与Stellantis合作开拓欧洲市场。预计2025-2027年营收与利润将高速增长，建议增持。 【关键要点】 • 全域自研+垂直整合降低成本，2024年毛利率创新高至14.9% • C系列成销量主力，计划推出D/A系列完善高端与下沉市场布局 • 欧洲市场借Stellantis渠道实现倍增，2023-2024年销量占比从0到21% 【风险提示】 ⚠ 新能源车渗透率不及预期 ⚠ 新品发布节奏延迟 ⚠ 行业竞争加剧