苏美达600710双链驱动开启外贸新篇章首次覆盖报告

【核心观点】 苏美达作为国机集团旗下外贸企业，以‘供应链+产业链’双链驱动为核心战略，产业链板块（大环保、大制造、大消费）实现多元业务稳健增长，尤其在光伏、船舶制造等领域表现突出；供应链板块虽受大宗商品价格波动影响，但通过数字化转型加速新兴市场开拓。预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 产业链板块：光伏、船舶制造、环保工程等业务增速显著，2024年产业链营收/利润复合增长率达7.2%/19.7% • 供应链板块：大宗商品业务承压，但机电设备出口通过数字化平台实现增长 • 财务预测：2025-2027年营收预计1208亿-1305亿元，净利润12.8亿-14.9亿元，PE逐步降至8.4倍 【风险提示】 ⚠ 海外需求波动风险（如光伏、船舶订单依赖海外市场） ⚠ 大宗商品价格波动风险（影响供应链利润） ⚠ 汇率波动及汇兑损益风险 ⚠ 业务进展不及预期风险