华源证券_商业航天周报：韬定律打开格局，硬科技获持续成长动力_20260530

【核心观点】 报告指出，华为提出的'韬定律'通过三维堆叠技术替代传统几何缩微，解决了半导体制程瓶颈，推动中国半导体产业链重估。同时，SpaceX上市、星舰试射及国内商业航天项目加速，叠加液冷技术因AI算力爆发迎来新需求，商业航天与半导体产业链迎来成长机会。 【关键要点】 • 韬定律技术实现晶体管密度提升，华为2026年芯片量产应用，突破EUV光刻机依赖 • 液冷市场规模2024-2029年CAGR达46.8%，2026年或成数据中心散热必选方案 • SpaceX IPO及国内星舰、蓝箭航天项目加速，催化商业航天产业链订单兑现 • 太空算力星座项目落地，推动低轨卫星与AI融合应用 【风险提示】 ⚠ 商业航天需求不及预期 ⚠ 前沿技术落地节奏慢于预期 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 政策与地缘风险