国金证券_互联网行业研究：Minimax冲刺“A+H”双上市，富途控股26Q1利润受罚款影响_20260531

【核心观点】 本报告核心观点：互联网行业整体表现疲软，咖啡茶饮和电商受竞争加剧和补贴退坡影响；流媒体订阅收入放缓，但AI和云技术领域看好Minimax冲刺A+H双上市。富途控股2026Q1因罚款利润同比下降61%，维持'买入'评级。风险包括政策不及预期、中美关系变化等。 【关键要点】 • 咖啡茶饮行业竞争激烈，外卖补贴显著退坡 • 电商持续承压，关注边际改善 • 流媒体平台订阅收入增速放缓，关注非订阅收入和AI影响 • Minimax冲刺'A+H'双上市，看好AI能力进化 • 富途控股2026Q1营收增长但利润同比下降，受罚款影响 • 维持买入评级，建议关注AI和云产业链 【风险提示】 ⚠ 后续政策不及预期风险 ⚠ 中美关系变化风险 ⚠ 内容上线及表现不及预期风险 ⚠ 宏观经济运行不及预期风险 ⚠ AI技术迭代和应用不及预期风险 ⚠ 政策监管风险