【核心观点】 报告指出，在全球气温上升与社会节奏加速背景下，饮料行业正经历从'卖水'到'价值升维'的转变，创新需从'场景-消费者-产品-渠道'四维闭环出发。重点关注健康功效、情绪疗愈、社交属性等细分需求，通过功能成分与清洁标签满足消费者从基础解渴到健康关怀的升级需求。同时，渠道结构重构，即时零售与电商增长迅速，品牌需动态调整产品与渠道资源配置以实现可持续增长。 【关键要点】 • 饮料创新需从细分场景出发，精准匹配消费者需求（如工作提神、运动补给、社交助兴等） • 健康功效成分（益生元、花青素、膳食纤维等）与清洁标签成为核心竞争力 • 渠道结构变革明显，即时零售与电商渠道增速显著，传统大卖场客群流失严重 【风险提示】 ⚠ 消费者口味偏好变化风险 ⚠ 功能饮料市场竞争加剧导致的同质化风险 ⚠ 渠道结构快速变化对产品触达的影响

【核心观点】 2026北京车展展示新能源车占比78%，智能驾驶技术普及，中国品牌技术输出增强，本地化布局成为趋势。整体舆情正面，消费者关注技术领先性与新能源车型，价格战话题引发负面情绪。 【关键要点】 • 新能源车型占比78%，搭载华为乾智驾系统车型45款 • 自主品牌参展车型162款，技术输出能力提升 • 车企本地化战略回归，如奔驰推出专为中国市场定制车型 • 社交媒体以微博为主，正面舆情占比70% 【风险提示】 ⚠ 技术竞争加剧导致价格战 ⚠ 新能源汽车供应链风险及政策变动 ⚠ 海外贸易壁垒影响合资品牌本地化战略

【核心观点】 2026年一季度惠州房地产市场在政策支持下呈现温和回暖，核心区价稳量增，土地市场以工业仓储为主，商办市场分化明显，住宅市场区域分化加剧，核心区抗跌性强。政策降低购房门槛和交易成本，但市场仍面临区域分化和库存压力。 【关键要点】 • 政策支持：信贷、公积金、税费等多方面放宽，降低购房门槛。 • 土地市场：工业、仓储用地成交活跃，核心区域地价较高，民营房企拿地谨慎。 • 住宅市场：核心区价格坚挺，临深区域承接外溢需求，远郊去化困难。 • 商办市场：核心区商业表现稳定，但郊区空置率高，租金承压，交易低迷。 【风险提示】 ⚠ 房地产市场区域性分化，核心区域抗跌但外围区域去化压力大。 ⚠ 政策依赖性强，政策变化可能影响市场情绪和成交。 ⚠ 土地市场供应过剩，可能导致后续价格下行压力。 ⚠ 商办市场空置率高，租金收入不稳定，投资风险增加。

【核心观点】 本报告深入分析了2026年中国电动超轻型飞行器行业的市场前景与政策环境。核心观点指出，该行业正处于从概念导入向早期商业化过渡的关键阶段，预计到2035年市场规模将达到数十亿美元级别。中国凭借政策支持和完整的产业链优势，有望在全球市场中占据领先地位，特别是在飞行体验、飞行俱乐部等应用场景中率先实现商业化。然而，行业仍面临监管体系不统一和概念认知差异等挑战。 【关键要点】 • 电动超轻型飞行器行业处于早期商业化阶段，预计2035年市场规模将达数十亿美元。 • 中国政策支持力度大，被定位为‘新兴支柱产业’，并拥有完整的工业基础。 • 应用场景包括飞行体验、飞行培训、私人交通等，商业模式多样化。 • 监管体系存在差异，概念认知不统一，影响行业健康发展。 【风险提示】 ⚠ 监管政策不确定性 ⚠ 技术发展不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 2026年3月北京汽车市场环比大幅增长，新车交易量达4.16万辆，环比增74.32%，同比下降22.99%；新能源汽车占比60.87%，环比增88.74%，但同比略降；二手车交易环比增128.69%，同比下降10.61%。市场活跃度提升，但受去年同期高基数、购置税减免政策退出等影响，同比表现低迷，复苏不稳固，预计后续依赖政策支持和车企新品。整体市场处于压力区间。 【关键要点】 • 3月北京新车交易环比增长74.32%，同比降幅22.99%，显示强劲复苏但受高基数拖累。 • 新能源汽车主导市场，占新车交易60.87%，环比增88.74%，但同比略降15.66%，政策切换影响持续。 • 二手车交易量环比增128.69%，同比下降10.61%，新旧车比达1:1.4，市场活力高于新车。 • 整体市场复苏初现，但同比降幅高于全国水平，面临政策退潮和宏观经济不确定性。 【风险提示】 ⚠ 购置税减免等刺激政策退出导致需求短期减弱。 ⚠ 去年同期高基数和宏观经济下行压力影响市场同比表现。 ⚠ 消费信心不足和国际局势变化可能进一步抑制汽车市场复苏。

【核心观点】 2025年锂电池产业链业绩拐点确立，营收同比增长20.76%，归母净利润同比增长57.99%，上游环节盈利修复显著。2026Q1产业链延续高景气，归母净利润同比增长87.66%，净利率创阶段新高。建议关注电芯、碳酸锂、固态电池材料等高弹性品种。 【关键要点】 • 2025年锂电池产业链营收12029.78亿元，同比增长20.76%；归母净利润967.86亿元，同比增长57.99%。 • 2026Q1产业链营收同比增长51.33%，归母净利润同比增长87.67%，净利率达10.48%创阶段新高。 • 细分环节中，锂电设备、电解液等上游环节净利润增速超1000%，锂电池环节资本开支同比增长30.82%。 • 投资建议：关注电芯、碳酸锂、固态电池核心材料及迭代升级材料方向。 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 原材料价格大幅波动 ⚠ 固态电池产业化进程不及预期 ⚠ 贸易摩擦升级

【核心观点】 2026年3月，全国二手车市场交易量达179.18万辆，环比增长37.73%，同比增长2.11%，其中SUV和MPV细分市场表现强劲，环比增幅分别为35.43%和38.49%。新能源二手车交易量环比增长32.4%，显示强劲增长潜力。区域方面，华东、华北等地区交易量显著提升，市场整体呈现回暖趋势，但基本型乘用车同比下降3.45%。潜在风险包括宏观经济波动、政策调整及市场竞争加剧。 【关键要点】 • 3月全国二手车交易量179.18万辆，环比增长37.73%，同比增长2.11% • SUV和MPV细分市场环比增长35.43%和38.49%，MPV同比增长12.06% • 新能源二手车交易量环比增长32.4%，累计同比增长32% • 区域市场全面回暖，华东地区环比增长43.76%，东北和华北地区分别增长46.73%和46.73% • 转籍率提升至32.08%，环比增长1.41%，表明流通性改善 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动可能影响消费者购买力和市场活力 ⚠ 政策变化（如排放标准或补贴政策）可能导致市场不确定性 ⚠ 市场竞争加剧可能压低二手车价格和交易量

【核心观点】 华源证券维持百洋医药（301015.SZ）'买入'评级，报告强调品牌运营业务稳健增长（2025年营收同比下滑，但创新转型成效初显），预计2026-2028年归母净利润年均增长16%-18%。公司聚焦创新药械开发，面临核心品种收入不及预期、合作上市进度延误及市场竞争加剧的风险。 【关键要点】 • 品牌运营业务稳健，2025年收入增长1.18%，创新产品如扶正化瘀、纽特舒玛表现良好。 • 坚定推进创新转型，投资北海康成、济坤医药等前沿项目，ZAP-X放射外科机器人落地。 • 2026Q1业绩改善，营收同比下滑3.1%，但归母净利润同比增长45.79%，预计未来三年净利润稳定增长。 【风险提示】 ⚠ 核心品种收入不及预期 ⚠ 合作品种上市进展不及预期 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 山煤国际背靠山西国资，煤矿资源优质，2026年煤价周期上行有望释放利润。公司自产煤吨利行业领先，2026Q1吨毛利达282元/吨，高分红政策延续（2025年分红比例60.34%），维持‘买入’评级。预计2026-2028年归母净利润27.55亿、27.72亿、29.96亿元，对应PE分别为9.8、9.7、9.0倍。风险包括国际能源价格异常、新煤矿资源不足及生产安全事故。 【关键要点】 • 吨利优异：2026Q1自产煤吨毛利282元/吨，居行业前列 • 高分红延续：2025年分红7.04亿元，比例60.34%，预期股息率领先 • 业绩弹性：维持‘买入’评级，上调2026-2028年盈利预测 【风险提示】 ⚠ 国际能源价格异常下行 ⚠ 新收煤矿资源不足 ⚠ 生产安全事故

【核心观点】 澜起科技是全球内存互连芯片龙头，2024年市占率达36.8%。公司聚焦'运力'布局，受益于AI服务器快速增长和DDR5技术迭代，内存接口芯片市场需求预计2025-2030年CAGR达25.9%。同时，PCIe Retimer芯片快速起量，市占率全球第二，自研SerDes IP构建技术壁垒。基于AI驱动的高景气，公司2026-2028年预计营收和净利润持续高速增长。 【关键要点】 • 全球内存互连芯片龙头，2024年市占率36.8% • DDR5内存接口芯片量价齐升，AI服务器推动需求增长 • PCIe 5.0/6.0 Retimer芯片起量，CXL MXC芯片布局加速 • 自研SerDes IP构建技术护城河 【风险提示】 ⚠ 产品研发与导入不及预期风险 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 市场需求不及预期风险 ⚠ 估值回调风险