科创债ETF启航固定收益基金评价联合深度报告招商证券20250707

【核心观点】 政策推动下科创债ETF快速落地，首批10只ETF聚焦三大指数，呈现差异化收益风险特征。当前市场已出现机构'抢筹'迹象，未来扩容将带来流动性溢价、久期匹配债券及超额利差保护标的的投资机会。 【关键要点】 • 政策端持续加码：央行证监会联合拓宽科创债发行主体范围，鼓励创设ETF产品 • 首批10只科创债ETF于2025年7月7日发行，跟踪AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债三大指数 • 差异化指数特征：沪指数收益表现最优，深指数波动率最低，AAA指数评级分布更优 • 投资机会聚焦：同为指数成分券和做市品种的债券、剩余期限3-4年的久期匹配标的、仍具超额利差保护的科创债 • 风险提示：货币政策收紧超预期、科创企业盈利不确定性 【风险提示】 ⚠ 货币政策超预期收紧 ⚠ 科创企业盈利能力波动风险 ⚠ ETF快速扩容导致的流动性溢价转移风险