生物医药行业2025年首次新增商保目录以支付杠杆引导创新药价值回归

【核心观点】 2025年首次新增商业健康保险创新药品目录，纳入创新程度高、临床价值大的药品，通过支付杠杆引导创新药价值回归。平安证券维持行业‘强于大市’评级，建议关注‘创新’、‘出海’、‘设备更新’与‘消费复苏’主线，涉及百济神州、迈瑞医疗等标的。本周医药板块上涨3.64%，港股医药板块上涨5.00%，估值溢价率为32.16%。 【关键要点】 • 2025年医保局首次制定商保创新药目录，纳入临床价值大、创新程度高的药品，专家评审和价格协商由保险行业主导 • 维持‘强于大市’评级，重点推荐创新药、出海、设备更新和消费复苏四大主线 • 风险因素包括医保控费、研发失败和公司经营风险 【风险提示】 ⚠ 医保控费风险 ⚠ 研发失败风险 ⚠ 公司经营风险