东北宏观专题出口角度看产业升级微信东北证券20250708

【核心观点】 本报告从出口结构变化视角分析产业升级进程，指出需求不足可能干扰产业升级。2021年前后产业结构出现明显变化：高技术产业国内扩张快于传统产业，但出口增速在2021年后被低增长组反超。产业升级面临总需求不足的挑战，内卷竞争和低成本劳动力优势延续了传统产业的生存。未来若需求不足问题缓解，产业升级和消费升级仍将是经济发展主旋律。 【关键要点】 • 从出口结构变化视角分析产业升级进程 • 2021年是产业结构变化的重要分界点 • 需求不足抑制高技术产业利润扩张，延续传统产业优势 • 产业升级指数与高技术产业估值存在正相关性 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险上升 ⚠ 全球经济增速不及预期